www.w6610com_利来国际w6610_利来国际w66娱乐
联系我们
地址:广东省广州市天河区88号
电话:
热线:
传真:
邮箱:admin@baidu.com
新闻动态您当前的位置:官网首页 > 新闻动态 >

申洲国际OEM业务稳健,长期竞争力凸显

文章来源:    时间:2020-03-25 11:29

  

  收入/归母净利润同增8.2%/12.2%。申洲世界(02313)2019年收入226.65亿元,同增8.2%,OEM收入同增10.1%;净利润50.95亿元,同增12.2%,除掉零售事务亏本,OEM收入同增14.1%。毛利率小幅下降1.3PCT至30.3%,首要系①缩短零售事务,②染色原材料和人工本钱上升,③用能本钱添加。管理费用率下降0.08PCT至6.84%,销售费用率下降1.71PCT至1.68%,首要系零售关店所形成的,2019年净利率提高0.81PCT至22.5%。

1

(申洲世界官网截图)

  内生功率提高&越/柬产能顺畅驱动产值平稳增加。(1)产能增加上,2019年ODM事务产值同增7%左右,单价提高近3%,公司全体功率提高4%左右(其间海外工厂提高约10%,国内提高约3%)。2019年海外产能顺畅扩张,越南裁缝工厂年内投产,海外面料产能现在占到总产能45%+。(2)分客户看,前四大客户占比82.8%(同比提高5.3PCT),耐克/阿迪达斯/优衣库/彪马增速别离8.3%/26.2%/16.3%/15.9%,占比29.9%/22.2%/19.9%/10.8%。国内客户(安踏/李宁/特步等)占比5%左右。(3)分品类看,运动品类同增14.3%,占比72.0%,系我国及美国市场需求上升,休闲/内衣/其他类别别离同比改变4.3%/-39.5%/-14.8%,占比23.8%/3.5%/0.7%。(4)分区域看,国内/欧盟/日本/美国/其他区域收入同增13.2%/2.5%/9.5%/6.8%/6.0%,国内占比提高至31.5%。

  短期公共卫生事件冲击,安稳供应链有望带来2020全年收入平稳。受公共卫生事件影响,全球服饰产业链受到冲击,公司海外工厂一向正常运作,国内工厂复工及时,产能所受影响较小。2020年进入公司产能开释周期,估计产能增速超越10%。订单层面,咱们以为未来龙头品牌商会对供货商快速反应的要求会更高,申洲世界作为龙头其出产安稳且交期短的竞争力凸显,订单有望会集。咱们估计2020H1公司订单保持正常,2020H2订单的调整可以经过部分国内客户订单进行补偿,全年收入估计稳中有升。

  出资主张。猜测FY2020~FY2022年归母净利润别离为53.66/62.78/74.23亿元,同增5.3%/17.0%/18.2%。公司现价73.15港币,市值1100亿港币,对应2020/2021年PE为17/14倍。公司作为全球最大纵向一体化裁缝制造商,绑定下流高景气职业的优质大客户,短期冲击不会影响咱们对公司长时刻判别,长时刻跟着海外产能提高以及出产功率提高,有望完成成绩安稳增加。保持“买入”评级。

  危险提示:公共卫生事件影响时刻及规模超预期对公司事务形成晦气影响;下流客户订单动摇影响公司经营收入;海外产能扩张不及预期,交易环境改变影响盈余水平;棉价动摇危险;外汇动摇危险。

1

【返回列表页】
地址:广东省广州市天河区88号    电话:    传真: